Encajes y tasas
Las políticas del Gobierno para contener el dólar y evitar su demanda, pueden tener efectos contraproducentes en la reactivación, a la vez que permiten rápidas ganancias a sectores especulativos, y el tema fue analizado en Círculo Político (Lunes a viernes de 14 a 16 por FM 91.7, Ciudadano News Radio y Twitch).
Federico Glustein, economista y docente de la Universidad de Buenos Aires, arrancó explicando el tema de los encajes, señalando que "del dinero que las instituciones bancarias pueden movilizar para reproducir mayor cantidad de dinero, hay un porcentaje que se utilizan como encajes. Lo que hace esta medida de subir un 5% esos encajes, casi tocando el 50%, para poder solamente invertir en la licitación del día a lunes", lo que definió como "es bajar el margen de maniobra para, en lugar de ir hacia el tipo de cambio, esos encajes, esos recursos, moverse dentro del esquema de las licitaciones y evitar una suerte de corrida o movilización fuerte sobre el dólar, que hoy está bastante quieto".
Esto tiene relación directa con el tema de las emisiones de bonos del Gobierno, "porque el sistema de renovación de instrumentos, letras, bonos, cuando el gobierno no logra renovar el 100 % en las licitaciones que ejecuta el Ministerio de Economía, esos recursos que no se renuevan quedan dentro del sistema de forma líquida, por lo tanto, pueden ir a cualquier mercado y hacerse de dólares, hacerse de algún tipo de instrumento de futuro, acciones de una empresa, comprar dólar y salir del país", agregó el economista.
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"¿Qué quiere decir que quede a libre disponibilidad? Que son recursos que se pueden movilizar. Cuando los bancos no renuevan las licitaciones de las cuales participan, van a tener una buena cantidad de dinero líquido para poder hacer todo lo que comentaba antes. Entonces, si vos le restringís la cantidad de movilidad de recursos que tienen los bancos, obviamente van a evitar cierta volatilidad en esos sectores en los cuales el gobierno no quiere tener volatilidad, cómo lo es el tipo de cambio", resumió.
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Recetas conocidas
Cuando llegó el gobierno apareció como algo muy distinto a todo lo anterior, sin embargo en el uso de las herramientas para operar sobre la economía, todo lo que se aplica es ya conocido, y en muchos casos recetas que no funcionarion en otro momento. Al respecto, Glustein señaló: "Lo nuevo que tenía, creo yo, era el no tener freno a algún tipo de ajuste: una fuerte depreciación del tipo de cambio el 10 de diciembre, hizo ajuste en el sector público. Lo nuevo que realmente no fue tan nuevo, pero sí la voracidad con la que la hizo".
"Luego tenés los mismos funcionarios que hubo en otra época, Caputo, Sturzenegger, en ese sentido aplican la misma política, una política muy parecida que la que aplicaron en otro tiempo, que como bien vos decís no funcionó, porque claramente para generar ese tipo de políticas tenés que tener un grado de confianza del mercado de las políticas pero además vos tenés que tener un cierto nivel de disponibilidad de recursos de dólares, de nivel de actividad creciente de estabilización de las otras variables que hoy no están", sintetizó.
Y en este último período, estimó Glustein que "lo que empezamos a ver, desde que tuvo el error hace dos meses, que no quiso cortar correctamente con las LEFI, desplegar una suerte de intensidad de liquidez en el mercado, luego todo eso hizo subir la tasa", y añadió que es "todo para controlar el tipo de cambio, que es una herramienta que usan todos los gobiernos de la Argentina. No existe el tipo de cambio libre en la Argentina desde que salimos de la convertibilidad. Todos intervienen porque saben que un tipo de cambio que sube constantemente va a tener impacto en la inflación, a tener impacto en el nivel de actividad, el nivel de empleo, la pobreza".
"Entonces, lo que estamos viendo es que este gobierno, cuando asumió, venía un discurso que luego la realidad política de la Argentina lo empezó a acotar y utilizó principalmente política fiscal muy tradicional", subrayó.
Y con respecto a la política monetaria, "al principio era novedosa pero que después fue la misma que se utilizó hace seis o siete años en el gobierno de Mauricio Magri, la cual no tuvo éxito. No tuvo éxito la política de pagarle a los sectores lo que quieran de tasa para no ir al dólar, porque después cuando no renuevan terminan yendo al dólar, porque el está barato y eso termina derivando en un ajuste del tipo de cambio, en un ajuste mayor, en una caída de la actividad y demás".
Cómo influye en el crecimiento
Este tipo de políticas, en definitiva, enfrían la economía, y pueden significar un freno en las perspectivas de crecimiento. Sobre el particular, el entrevistado aseguró: "El crecimiento que tiene hoy la Argentina es muy heterogéneo. Crece la intermediación financiera por todas estas licitaciones y la apertura de algunos cepos. Crece el sector agroexportador, principalmente por la baja de retenciones. Crece la minería, hay proyectos de minería que están creciendo, que están desarrollando. Crece también todo lo que tiene que ver con el sector servicios de exportación, porque hubo algunos cambios y eso te permite generar un crecimiento vigoroso, fuerte, tenemos el petróleo, vaca muerta".
"Ahora, el sector que durante el gobierno anterior crecía principalmente, que era la industria, la construcción, turismo y demás, son sectores que se están achicando. Se puede dar este 5,5% de crecimiento de esta forma, con este nivel de heterogeneidad, pero que después a la larga va a generar un efecto negativo, que es un crecimiento que no genera empleo", concluyó.
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