A pocos días de las elecciones legislativas, la incertidumbre económica ha impulsado una "fiebre dolarizadora" extrema entre empresas e individuos. Mientras los ahorristas minoristas buscan cobertura, el ministro de Economía, Luis Caputo, salió al cruce con una predicción desafiante: el esquema cambiario se mantendrá y quienes compraron divisas podrían sufrir una pérdida, ya que históricamente el dólar ha corregido un 10% hacia abajo después de estos picos.
Para el Buyer Persona de clase media argentina, la pregunta crucial es si la calma prometida por el Gobierno es sostenible o si la masiva dolarización es un presagio de un salto cambiario inminente.
La postura oficial: "El esquema no se toca"
Luis Caputo fue tajante al ratificar el esquema económico y cambiario. El ministro confirmó que el sistema de banda de flotación del dólar se mantendrá sin cambios después de las elecciones, independientemente del resultado. Su argumento se basa en la solidez macroeconómica y la competitividad:
- Tipo de Cambio Razonable: Caputo aseguró que el tipo de cambio está en un nivel "razonable" y no está atrasado, respaldando esta afirmación con el récord de exportaciones que registra el país.
- Predicción del 10%: El ministro pronosticó que, después de alcanzar el nivel actual de dolarización, el tipo de cambio corrigió un 10% hacia abajo en las tres experiencias previas de la gestión de La Libertad Avanza (LLA). En este contexto, desafió al mercado al recordar su célebre frase: "si te parece que está barato comprá, campeón, no te la pierdas".
- Respaldo de EE.UU.: El ministro destacó que Argentina cuenta con un soporte financiero de los Estados Unidos que "no lo tiene nadie en el mundo". EE.UU. hará "lo que sea necesario para que a la Argentina le vaya bien".
La realidad del mercado: dolarización récord y venta de reservas
A pesar de las promesas de calma, la desconfianza preelectoral ha generado una presión enorme sobre el dólar, obligando a intervenciones significativas:
- Caída de Depósitos en Pesos: En solo dos semanas (principios de mes hasta el 15), los depósitos bancarios en pesos del sector privado cayeron $8,43 billones, un monto equivalente a unos u$s6.000 millones.
- Dólares al "Colchón": Si bien los depósitos en dólares del sector privado crecieron en u$s1.269 millones, la diferencia (unos u$s4.700 millones) sugiere que ese volumen fue al "colchón" o a cuentas en el extranjero.
- Intervención Extranjera: La alta demanda ha sido neutralizada principalmente por el Tesoro de Estados Unidos. Los gigantes de Wall Street, como JP Morgan y Citi, salieron a vender entre u$s400 millones y u$s500 millones en una sola jornada. En las últimas dos semanas, el Tesoro norteamericano desembolsó alrededor de u$s1.400 millones para calmar la tensión.
- Brecha Cambiaria: La calma en el dólar oficial contrasta con otros datos preocupantes, como el ensanchamiento de la brecha entre el Contado Con Liqui (CCL) y el tipo de cambio oficial, que ya llega a un 8,6%, reflejando el sobreprecio que los inversores pagan por sacar divisas del país.
Opciones y estrategias post-domingo: riesgo extremo vs. CER
La clave para el ahorrista de clase media que busca proteger su capital radica en el riesgo. El mercado está dividido entre quienes esperan el resultado para actuar y los inversores más osados que apuestan por el pronóstico de Caputo.
1. La apuesta de alto riesgo: el Carry Trade
Algunos inversores están volviendo a la maniobra de "carry trade": vender dólares para suscribirse a instrumentos financieros en pesos.
- Fundamento: Esta estrategia busca ganar con las altas tasas en pesos, esperando que el tipo de cambio avance menos que esas tasas o, idealmente, que caiga.
- Advertencia: Esta estrategia es de "altísimo riesgo" y destinada únicamente a los inversores más osados. Si el Gobierno modificara el esquema cambiario o si un eventual clima pesimista post-electoral generara una suba abrupta del dólar, se borraría rápidamente toda la potencial ganancia, generando pérdidas.
2. La búsqueda de cobertura indexada: activos CER
Una estrategia menos arriesgada que el carry trade y que está ganando tracción es la de posicionarse en activos en pesos ajustables por CER (Coeficiente de Estabilización de Referencia, que ajusta por inflación).
- Fundamento: Este movimiento implica la expectativa de que el dólar no tendría mucho recorrido al alza después de las elecciones, y que las tasas de los bonos en pesos atadas a la inflación podrían resultar la mejor inversión.
- Visión de Venta: Algunos economistas creen que, dado el nivel récord de dolarización (con un 43% del dinero circulante buscando cobertura), las empresas más necesitadas de liquidez preferirán vender sus dólares antes que convalidar tasas altas en el mercado de pesos, lo que podría generar un movimiento de venta de divisas a partir del lunes.
El factor clave: gobernabilidad y respaldo externo
La concreción de cualquiera de estos escenarios —la caída del 10% o el salto cambiario— dependerá fuertemente del resultado legislativo del domingo:
El economista Ricardo Arriazu señaló que la economía tiene equilibrio macroeconómico, pero existe una "gran pulseada con respecto al dólar". Después de las elecciones, se pueden dar dos escenarios posibles:
- Escenario Favorable: Si el Gobierno obtiene al menos un tercio de los escaños en alguna de las cámaras (lo que le permitiría sostener sus vetos), la economía podría cambiar de la noche a la mañana con el respaldo de Estados Unidos.
- Escenario Desfavorable: Si el oficialismo no logra ese piso legislativo, el respaldo de Washington podría desaparecer, ya que este apoyo no busca financiar el gasto, sino facilitar la resolución de compromisos de deuda de corto plazo.
