24 Junio de 2025 - 17:34
24 Junio de 2025 / Ciudadano News / Economía
El FMI inicia una nueva revisión por el último acuerdo firmado con la Argentina, y la pregunta saliente es si nuestro país cumplirá la meta de reservas, clave para la llegada de un nuevo desembolso de 2000 millones de dólares, cuestión analizada en Círculo Político (Lunes a viernes de 14 a 16 por FM 91.7, CiudadanoNews y Twitch).
Federico Domínguez, consultor financiero, recordó: "A Argentina llegó un paquete del FMI, que fue de 20 mil millones de dólares, el cual es reforzado con un paquete del Banco Mundial por 12 mil millones de dólares y un paquete del BID por 10 mil millones de dólares. El destino de los fondos del FMI, tal cual lo establece el decreto por el cual se aprueba el endeudamiento, es la capitalización del Banco Central para la salida del cepo".
A la luz de estos hechos, señaló que "La salida del cepo fue un proceso exitoso", y que para el FMI con este acuerdo "lo más importante son las metas fiscales, las metas en términos de inflación, las metas en términos de aliados monetarios, y todas esas metas se sobrecumplieron. Ahora, respecto a la acumulación de reservas, ¿cuál es el problema de Argentina?, que necesita rollear la deuda, esto significa que los vencimientos viejos se pagan con nueva deuda, entonces la deuda neta no varía porque estas pagando los intereses con superávit fiscal".
"Es ahí donde argentina tiene una diferencia con la meta de 2500 millones de dólares, que no es una diferencia significativa. Yo calculo que como la revisión de metas se pospuso para fines de julio, durante lo que queda de junio y en julio se puedan acumular esos 2500 millones de dólares que faltan", estimó el economista, y que podría ser con "una nueva emisión de Bonte, privatizaciones, por compras dentro del tesoro dentro de la banda, que era algo que al principio el gobierno dijo que no iba a hacer y que después Caputo dijo que grandes bloques podían llegar a comprar".
Y sobre este cambio de postura oficial, expresó: "Al principio dijeron que no se iba a hacer porque era una forma de darle una señal al mercado que el dólar, que no iba a haber competencia del gobierno por la oferta de dólares de privados, pero en esta etapa donde la acumulación de reservas pasa a ser más importante me parece que es la señal correcta. En todo caso, el desembolso del Fondo no depende de la meta de acumulación de reservas, es más una decisión del equipo económico, si quieren pagar un poco más de tasas y emitir deuda ahora o si el equipo prefiere esperar".
¿Cómo es el panorama de deuda hoy? "La deuda bajó, si miras la deuda consolidada al tesoro más Banco Central, el nivel de endeudamiento bajó. La deuda en dólares hasta el momento del acuerdo con el FMI, la deuda en dólares neta de tendencias intra el sector público, hasta abril, antes del acuerdo con el FMI llevaba una baja de 13 mil millones de dólares", explicó Domínguez, y explicó el proceso: "La deuda en pesos si tenía un aumento por lo que es la indexación. Después con los fondos del FMI eso fue a cancelar letras intransferibles del Banco Central, pero el endeudamiento en dólares, el neto, se mantiene más o menos estable y la deuda bruta en dólares bajó, y eso es lo que reflejan las estadísticas".
Y marcó más detalles: "Lo que importa acá es cuál era el verdadero pasivo, vos tenias un Banco Central con reservas negativas, con una deuda muy grande por todos los pasivos monetarios. Después tenías la deuda por importaciones, deuda por dividendos y la deuda del tesoro que parte es deuda entre sector público. La deuda por importaciones la resolviste con el Bopreal, ahora con el último bopreal se está terminando de limpiar ese stock. Lo importante es que la deuda es consecuencia del déficit, entonces si vos tenes superávit fiscal, la deuda por lo menos se mantiene estable, o en el largo plazo se disminuye, que es lo que está logrando el gobierno".
Los gobernadores han propuesto que se actualicen los montos de ATN, que se pague lo que se debe de coparticipación, todas cuestiones que pondrían en cuestión el superávit, y sobre estas demandas, sostuvo el economista que "Nación tiene que ser muy intransigente, solo enviar los fondos que corresponden y lo que corresponde es la coparticipación".
Las transferencias discrecionales, "que en el último año del gobierno de Alberto Fernández llegaron a ser más de un punto del PBI, eran una vergüenza, no tienen razón de ser. Si los gobernadores necesitan fondos tienen que empezar por ordenar sus cuentas, en el sentido que las provincias tienen un empleo público que está totalmente sobredimensionado", subrayó.
Como ejemplo destacó que "Argentina en el 2003 tenía 2,3 millones de empleados públicos, y cuando asumió el gobierno había casi 4 millones. La mayoría de ese aumento, que no se condice ni con el aumento de la población, ni con los servicios que presta el Estado, fue en empleo provincial".
Al mismo tiempo, "en muchas provincias, lo que es el empleo público que está en funciones de estructura -esto serían todas las funciones que no son ni salud, ni educación ni seguridad-, es más del 50%. Entonces, Nación tiene que mandar la coparticipación, espero que algún día se pueda modificar la ley de coparticipación y que cada provincia sea más independiente, pero enviar fondos extras la verdad que son fondos que a futuro se pueden destinar a baja de las retenciones, baja de impuesto. Cuando uno mira las cuentas provinciales, hay mucho para cortar", remarcó.
Si bien se salió del cepo para particulares, luego del acuerdo con el Fondo, las empresas aun enfrentan restricciones para la compra de divisas. Domínguez analizó el problema en otro tramo de la entrevista: "Respecto al cepo, el indicador de la represión financiera es la diferencia entre el dólar oficial y el contado con liquidación y el blue, y hoy esa diferencia prácticamente desapareció, hubo días que tenías más barato el blue que el oficial. Hoy no hay diferencia. Y el cepo se levantó 100% para personas físicas, las empressa para sus ejercicios futuros no tienen restricciones, para el ejercicio 2025 ya no tienen restricciones, y lo que quedó es el stock previo 2024".
"Eso es lo que se termina de solucionar en gran parte con el bopreal, el bopreal seria 4 que se emitió la semana pasada y recibió ofertas por casi un millón de pesos, eso para limpiar ese stock de dividendos atascados. Por lo tanto hoy el cepo es casi inexistente", remarcó.
Allanados esos problemas, la consulta final fue acerca de la demora en el prometido arribo de capitales: "Sí miran otras cosas importantes como las elecciones de octubre. El inversor quiere ver que este giro de Argentina, hacia las ideas liberales, sea perdurable en el tiempo. Creo que están mirando mucho más octubre y la sustentabilidad del modelo en el largo plazo, por el apoyo político más que otra cosa".
