16 Junio de 2025 - 13:55
16 Junio de 2025 / Ciudadano News / Economía
En una semana marcada por la suba del dólar blue, que cerró el viernes a su valor más alto en dos meses y acumuló un alza de $25, el economista Nau Bernués relativizó el impacto del movimiento y apuntó que "la verdadera noticia es que el dólar está planchado". En diálogo con Sin Verso (FM 91.7 y Twitch Ciudadano News), Bernués analizó el escenario cambiario, monetario y macroeconómico tras las recientes medidas del equipo económico.
"El tipo de cambio está clavado. Oficial, MEP y blue flotan en la mitad de la banda, alrededor de $1.200. Más allá de que un día sube $5 y otro baja $5, eso no es relevante. La brecha con el oficial es apenas del 0,7%", planteó. Para el economista, el dólar hoy "no se mueve" y eso responde a un cambio estructural en la política económica tras la salida del cepo.
Pese a que en el inicio del programa se habló de llevar el dólar a $1.000, Bernués afirmó que "ese discurso quedó atrás" y que "hoy se impone el pragmatismo": "Llevar el dólar a $1.000 implicaría una apreciación excesiva. Todos los actores económicos están más cómodos con un dólar a $1.200. Incluso el Gobierno, que ya no interviene en el mercado, salvo con operaciones indirectas como la reciente licitación del Bonte, en el cual el gobierno, licitó un bono en pesos suscribible en dólares, es decir, que el Gobierno recibió dólares y dio un bono en pesos a cambio. De forma indirecta está comprando estos dólares en la mitad de la banda. Sin embargo, fueron 500 millones de dólares que para lo que se son los números del mercado no son significativos".
Uno de los puntos más técnicos que abordó el economista fue el impacto de la eliminación de las LEFI —las letras que usaban los bancos para colocar su liquidez— y su reemplazo por un sistema de tasas marcadas por el mercado. "Es un cambio profundo. El Banco Central ya no fija la tasa de referencia; ahora es endógena. Y eso tiene implicancias sobre el dólar, la inflación y todas nuestras decisiones económicas", explicó.
Según Bernués, este nuevo sistema le da mayor sostenibilidad al programa económico, sobre todo en un contexto donde el dólar flota libremente. "Ante un shock externo, como un conflicto geopolítico, si todos venden pesos, la tasa de interés sube automáticamente, haciéndose más atractiva. Eso genera una reacción del mercado que permite recuperar estabilidad sin intervención directa del gobierno", detalló.
Bernués también remarcó que el superávit fiscal, aunque valorado por el mercado, implica un "esfuerzo mes a mes" que impacta negativamente en el consumo: "No se dice mucho, pero el superávit es contractivo. El país crece desde un piso muy bajo y en algunos sectores se nota" —como autos o energía—, pero el consumo está planchado. Las ventas por el Día del Padre fueron muy bajas y la caída interanual fue del 1,7% real, según CAME" y agregó: "Claramente, el consumo no está repuntando de la forma que nos gustaría a todos. Sin embargo, vemos que la actividad económica sigue empujando, o sea, la producción industrial de abril sigue creciendo, vemos récord de exportaciones en distintos sectores, vaca muerta, bate récord mes a mes".
Y completó: "Entonces, parece que estamos como en cierta dicotomía donde el consumo nos marca una cosa y la actividad de muchos sectores otra, si bien también hay sectores que están muy complicados, por ejemplo, la pesca, que estamos con muy malas noticias en general semana a semana".
Consultado sobre qué conviene hacer con los pesos en este nuevo escenario de tasas más bajas, Bernués fue claro: "Ya no rinden los fondos comunes o las cuentas de mercado pago como antes. Hoy conviene alargar plazos y buscar instrumentos que den cobertura contra la inflación, como los bonos CER que pagan inflación más 10%". Y agregó: "Son instrumentos conservadores, sin riesgo de pérdida en pesos, salvo que el dólar se dispare. Pero incluso ahí, hay cierto resguardo por el pass-through".
Consultado sobre qué conviene hacer hoy con los pesos, Bernués respondió: "Depende de lo que necesites. Si tenés un excedente, antes lo metías en un fondo común del banco o en Mercado Pago y te rendía bien. Pero ahora no debería rendir tanto, porque los bancos están saliendo a colocar esa liquidez en el mercado. Hay más oferta de pesos y más demanda por los títulos, entonces esos títulos suben de precio y la tasa de interés baja. En síntesis: todo rinde menos".
"En este escenario, quizás conviene alargar un poco el plazo de la inversión, buscar instrumentos del mercado a más meses, y tratar de fijar una tasa ahora. Claro que, si no tenés formación financiera, se complica. En ese caso podés optar por un plazo fijo a 90 días o un plazo fijo UVA a 180, que son más conocidos", recomendó.
"En lo personal, hoy me gustan mucho los instrumentos que te protegen contra la inflación, los que tienen cobertura CER. ¿Por qué? Porque rinden inflación más 10%. Es decir, yo compro un bono que me cubre contra la suba de precios y, además, me da un 10% adicional. En este contexto, es una buena defensa para el peso", concluyó.
