26 Marzo de 2025 - 10:25
26 Marzo de 2025 / Ciudadano News / Economía
La tasa de interés de los plazos fijos es útil para los ahorristas que eligen este tipo de instrumentos como un mecanismo para mantener el poder adquisitivo de su dinero depositado, entre otras opciones a su alcance.
Ahora bien, los bancos comenzaron a subir las tasas de esta herramienta de inversión, pero la pregunta que se hace el común de la gente es por qué se producen estas fluctuaciones.
Para entender cómo actúa el mecanismo, fue entrevistado en el programa Círculo Político, de Ciudadano News Radio, el analista financiero Christian Buteler, quien señaló: "Generalmente, la suba de tasas suele responder a una falta de pesos, y cuando empiezan a escasear se ajusta el valor, que en este caso es la tasa".
"Vos estás viendo que hay un poco más de demanda de dólares, el Banco Central viene vendiendo dólares, y esos dólares se compran con pesos, obviamente. Se están desarmando posiciones en el mercado secundario de bonos, y entonces, cuando vos vendés bonos su valor baja y la tasa de los depósitos se acomoda hacia arriba. O sea la tasa va en sentido contrario del precio del bono; cuando el bono baja, la tasa sube y cuando el bono sube, la tasa baja", explicó.
"Lo que vemos ahora es eso: se están dolarizando algunas carteras, se están cerrando algunas posiciones de carry trade, y para cerrar se liquidan pesos, se venden pesos y se compran dólares. Por eso están faltando esos pesos para seguir cerrando carteras y por eso estás viendo alguna suba de plata, sobre todo en lo que es mercado secundario de crédito".
A la pregunta de cómo se entiende que el Gobierno esté tan empecinado en defender esa posición, Buteler respondió que "es una parte importante en la estrategia para bajar la inflación. El dólar y todos los productos importados se mantienen a ese valor. El ancla cambiaria es una herramienta muy importante dentro de la baja de la inflación. Cuando vos atrasás artificialmente el tipo de cambio, también tiene otro tipo de costo; capaz te ayuda a bajar la inflación pero te complica en la acumulación de reservas, en lo que es la producción, porque muchos empiezan a importar en vez de producir acá".
Y al respecto agregó: "Se termina incluso demandando más dólares, porque si hay más importaciones se tienen que pagar con dólares y te genera una salida. Desde febrero del año pasado hasta febrero de este año, la balanza comercial bajó un 85%, o sea, perdiste un 85% de superávit comercial, y el principal motivo es que se sigue atrasando el tipo de cambio al punto tal que es más conveniente, en muchos casos, importar que fabricar internamente".
Acerca de si el Gobierno se conforma con un 2 o 3% de inflación mensual y siga luchando por el superávit fiscal, opinó: "No creo que se conforme con el 2% mensual de inflación porque es alta comparada con los valores internacionales. Miremos a nuestros vecinos, Uruguay, Brasil, Chile, Paraguay, Bolivia, todos están en un dígito anual".
"Nosotros estamos en dos dígitos anuales, entonces no creo que el Gobierno se conforme con ese valor de la inflación. Creo que va a seguir insistiendo, y si sigue firme en el equilibrio fiscal, motivo por el cual pueden mantener la no emisión de pesos, la inflación debería seguir bajando", opinó Buteler.
Pero aclaró que hay una variable que es muy importante y que todavía no resolvemos, que es el tipo de cambio. "Seguimos con cepo, con intervención, atrasamos el tipo de cambio y esto es una variable muy importante que pone en riesgo al resto de las variables, y en algún momento va a tener que resolverlo", indicó.
El entrevistado también se refirió a la negociación con el Fondo Monetario Internacional expresando que "hasta ahora tenemos más versiones que realidades. Hay muy poco que se conoce realmente del acuerdo y es lógico, porque el acuerdo se está negociando. Entonces, lo que se conoce son todos rumores. Un día te dicen que vienen 20 mil millones de dólares, otro día que son nada más que 3 mil... Es muy difícil hacer un análisis serio de qué es lo que te va a aportar o no el Fondo mientras no tengamos la información".
"O sea, para opinar tenemos que conocer el importe del crédito, tenemos que saber en qué plazos lo van a entregar, si habrá o no dinero disponible, porque una cosa es un acuerdo para refinanciar lo que ya debemos, que vence en los próximos tres o cuatro años, y otra cosa es hacer un acuerdo que, además de hacer eso, te incluya fondos frescos", reflexionó el analista financiero.
Después se preguntó: "Si incluye fondos frescos, ¿en qué los puedo utilizar? ¿Puedo intervenir libremente en el mercado de cambio para estabilizar la moneda si en algún momento tengo algún sobresalto? ¿Van a venir todos juntos? ¿Habrá condiciones entre un tramo y otro que tenga que cumplir? Son más grandes las expectativas y la incertidumbre que las certezas, y eso es lo que pone un poco nervioso al mercado".
En cuanto a si el peso dejó de ser la inversión más atractiva, Buteler explicó que "el peso sigue siendo lo mismo que ha sido siempre, una moneda que nos sirve nada más que a nosotros y hasta ahí nomás... Nosotros mismos no lo queremos como ahorro porque la mayoría vamos y analizamos al momento de tener que ahorrar, y también tiene volatilidad. Pasa que había un negocio, y este negocio era claro: yo sacaba un crédito hipotecario, el Gobierno me aseguraba con el crawling peg la tasa de devaluación mensual y lo comparaba con lo que me pagaba el propio Estado por tomar una letra o un bono del Estado y había una diferencia a mi favor".
"Entonces, es un negocio financiero. La tasa que me pagás es más alta que la tasa que yo te voy a pagar por el crédito, más la suba mensual del dólar. Ahí hay una diferencia que el mercado sale a aprovecharla y es lo que hizo", argumentó.
"Ahora, ¿qué pasa? En las últimas semanas, después de la entrevista que dio el ministro (de Economía, Luis) Caputo se puso en duda que esa devaluación mensual se mantenga como hoy en día en el 1%. El propio ministro dijo que podría haber un cambio en el esquema cambiario. Entonces, si vos no me asegurás esa ganancia que yo tenía, lo que hace el inversor rápidamente es cerrar su posición", indicó.
"O sea, con esos pesos que había colocado acá, compro dólares y cancelo la deuda o el crédito que tenía en dólares. De la misma manera que cuando se inicia el carry trade el Banco Central es comprador de dólares, porque el mercado le vende los dólares para después comprarlos cuando tenga que rescatarlos, de la misma manera cuando se quiera rescatar, el Banco Central empieza a ser vendedor de dólares.
"Entonces. no diría que es una cuestión de si el peso es más o menos atractivo, sino que hay un negocio financiero que se termina y prudentemente quienes estaban en eso, salen a hacer la diferencia", completó Buteler.
